三友立业钢铁有限公司

据金融时报报道，二季度GDP增速在一季度掉头向下的基础上继续回落似乎已成定局。

最新公布的一系列数据表明，当前中国经济增速下行的压力较大。6月份，作为经济增长的先行指标之一，由中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的PMI继续回落，汇丰PMI终值创9个月新低；二季度中国中小企业发展指数(SMEDI)为93.1，继续位于景气临界值100以下，且比一季度下降2.1点。中小企业生产经营信心不足、订单下降、应收账款增加、投资意愿不强等问题，在短时间内难以得到明显缓解，企业经营更加困难。6月份出口同比、环比增速双双下滑，低于市场普遍预期。出口增速疲弱给实体经济带来了更大压力。将于下周一公布的6月份工业增加值增速数据也将面临下行风险。

基于经济环境更加错综复杂，有利条件与不利因素并存，经济既有增长动力，也有下行压力的实际，为防止经济大起大落，市场一致认为政策宏观微调不可避免。对此，本报专家组成员、兴业银行首席经济学家鲁政委()认为，宏观调控将偏向“稳增长”，温和财政刺激可期。

《政府工作报告》中确定的经济运行的合理区间目标为：GDP不低于7.5%；新增城镇就业不少于900万人，失业率不高于4.6%；CPI不高于3.5%。鲁政委认为，只要经济在此区间内运行，宏观政策就不会调整；而一旦经济接近区间边界，政策就会微调。当然，这些指标都是从年度来看而非从单个月份或季度来看的。从目前来看，就业数据方面，第一季度就业率甚至略高于最近几年，失业率仍未到4.1%，就业目前尚不是一个突出问题；1至6月份CPI仅为2.4%，物价继续走稳，远远低于3.5%的水平；但是单季经济增速可能已到7.5%的边界上下，如果继续下滑，则完成全年的经济目标存在风险。

那么未来政策将如何调整？鲁政委认为，7月9日国务院总理李克强在广西主持召开部分省区经济形势座谈会并作重要讲话时已经指出了方向。李克强强调，“我国正处于必须依靠经济转型升级才能持续健康发展的阶段，统筹推动稳增长、调结构、促改革十分重要”。对于“统筹推动”的含义，鲁政委认为有两重：第一重含义是指宏观调控的重心要“针对经济走势的不同情况”在“稳增长”和“调结构”之间进行适时调整，因此要统筹当前和长远，只有经济增长在“合理区间”内才能更好地“着力调结构、促改革”；第二重含义是指从财政政策和货币政策来讲，要更多立足“盘活存量”。不额外更多增加总量而把事情做好，就需要做好统筹，财政政策要压缩不必要的财政支出，并将这些资金投在棚户区改造、城市基础设施建设等方面，货币政策要让资金进入实体经济。

根据鲁政委所在机构的预计，第二季度经济增长率大约在7.5%左右，由此上半年经济增速累计将为7.6%，只有下半年经济止住下滑态势，才有可能完成全年不低于7.5%的目标。这就意味着，下半年将会有刺激增长的政策出台，6月26日推出的支持棚户区改造就是其中重要的一项。

而未来“稳增长”政策力度的大小，则需要兼顾“区间容纳能力”和财政政策的承受能力。从前者来看，区间容纳能力主要是CPI，由于1至6月仅为2.4%，鲁政委预测，在正常情况下，下半年CPI会在2.5%至3.0%之间，从单月与3.5%的比较来看，似乎区间不大，但如果从全年不高于3.5%的角度来看，将能够容纳下半年平均各月CPI上升到约4.5%，区间很大。从后