2020年11月以来，铁矿石价钱高企使得钢企成本上移，但不合于2019年，较好的下游需求支撑钢价整体仍在钢企盈亏均衡线之上。展望2021年，如暂不考虑压降粗钢产量政策，估量行业景气度将较2020年下半年有小幅下行，但仍处于较好区间，为钢企盈利程度供给支撑。如粗钢产量呈现零增长乃至负增长，供给估量将小于需求，钢价有所上涨，钢企盈利程度改善，仍需持续跟踪政策落地环境。由于过去几年中发债钢企的盈利程度较好，报表获得资产负债率压降，偿债能力有所晋升，当然受疫情影响相关指标默示回落，但仍在可控规模内，部门钢企增加了投资开支，需持续关注。2020年勾当现金流默示成为近年来截至2020年三季报，平均勾当现金流净额实现净流入。发债钢企中不到1/3的主体勾当现金流净流呈现同比下降，其余改善较较着，而这些主体的“经营勾当现金流净流+投资勾当现金流”指标默示较好，说明其经由过程盈利改善及缩小投资并未呈现现金缺口勾当下滑带来的影响暂未显现。
供给仍存在变量，如压降粗钢产量政策力度有限则全年供给仍偏宽松。考虑到今年将有置换产能投产，同时2020年投产的置换产能产量未完全释放，因此我们估量2021年产能将有所增加，产量增量较2020年或有晋升。变量在于近日暗示要坚决压降粗钢产量，今朝这一政策的执行力度和影响尚未可知，如粗钢产量呈现零增长乃至负增长，供给估量将小于需求，钢价或有所上涨，钢企盈利程度改善。当然旧年以来监管各类型政策制约地产举头，但政策内在还是强调稳的一面在于“稳住存量、严控增量”而非简单地压降退出，按照前期陈述《展望2021:从地产投资看利率》，我们估量2021年房地产投资小幅回落至5%-5.5%。永煤违约后，市场对类主体情绪相对冷却，至今未能恢复，短期内钢铁债投资需要考虑的焦点问题包含：(1)较弱资质主体信用风险演进环境，是否会带来全板块的估值波动风险；中高资质主体是否可能酝酿投资机缘。成本方面，我们估量铁矿石价钱短期内难以较着回落。2021年全球铁矿石供应增量相对有限，澳洲三大矿山新增产能投放以替代原有产能为主，淡水河谷发布的估量产量为3.15-3.35亿吨，2020年则约为3.10亿吨，增量有限，非主流矿或成为重要增量来历。跟着全球经济复苏，矿山集中向国内发货的场所排场可能会发生变化，加之国内新增产能产量对铁矿石的新增需求，估量上半年铁矿石价钱难以呈现回落，下半年如需求端回落叠加季节性因素，价钱或步入下行通道。
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